朝云集团(6601.HK):宠物护理赛道新星崛起
朝云集团(公司)持续通过产品更新迭代打造爆款,创造消费者在细分场景中的需求,成为中国日用家居护理行业领先企业。2019 年公司切入宠物护理市场开辟新增长驱动力。预测公司FY21 - FY24E 净利润复合增长22.1%。公司现金流稳定,预计未来维持80%派息率,股息率高达4.4%。当前股价对应FY22E/FY23E 市盈率18.1 倍/15.7 倍;目标价3.10 港元,对应FY22E/FY23E 扣除现金后市盈率4.4 倍/3.5 倍,或FY22E/FY23E 市盈率26.6 倍/23.0 倍,有50.5%上涨空间。
家居护理行业龙头企业
中国日化行业预计在2019-2024 年间零售额复合增长率为8.8%,其中宠物护理、家居护理和个人护理是三个增长最快的细分行业。朝云集团经过内部孵化和外延并购,已经发展成为中国领先的一站式日化用品龙头企业。公司在行业深耕16 年,成功打造多个家喻户晓品牌,在家居护理行业先发优势明显。2019 年超威产品在杀虫驱蚊市场位列第一,市占率22.8%;儿童杀虫驱蚊产品市占率41.4%。按2015-2019 年间零售额计算,公司在中国家居护理行业中排名第四,于2019 年占市场份额6.3%。股权结构方面,立白创始人陈氏家族持股74%。
目标成为宠物护理行业领军者
中国家庭养宠比例有巨大提升空间,宠物在家庭中的地位日渐提升等趋势促进宠物市场快速发展。公司在宠物板块多赛道布局,推出多款宠物主粮和宠物用品,通过牵手山东帅克稳定供应链,并入股中博绿亚,未来有望推出宠物保健品,进入宠物医院渠道。公司更在持续寻找其他外延发展机会,在国产宠物用品行业高度分散的格局下力争成为行业领军者。预计宠物品类FY21 - FY24E 收入复合增长66.4%,是公司增长最快的品类,继家居护理产品后成为公司第二增长曲线。
全渠道覆盖,线上销售实现高速增长
公司侧重于千人千面的营销策略,以数字化及社交工具为核心,为不同产品制定不同的场景化营销方案,从而满足不同消费场景、不同销售渠道及不同消费群体的需求。目前,公司有超过60 万个线下销售点覆盖全国,在多家电商设立自营商店,通过线上分销商触及所有消费者,并计划布局深入母婴店、药店、企业等商业渠道。线上销售占总收入24.1%,处于快速增长阶段,2019-2021 年间线上销售收入复合增长67.2%,预计未来线上渠道增长速度将超过线下渠道。